周四(5月23日)，白银t+d走势震荡，午盘报价3502元/千克，涨幅0.29%。

在过去12个多月里，美元指数惊人的强势给黄金和白银价格带来下行压力。Technical Traders Ltd.创始人Chris Vermeulen认为，这种压力可能会抑制黄金白银多达20%-30%的上涨空间，甚至更多。

对于国际投资者和其他政府而言，美元已然成为全球“避风港”。在过去6至12个月甚至更长的时间里，美元是唯一一种表现强势并呈上行趋势的法定货币。所有其他主要货币都出现了下跌，其中一些货币跌幅明显。

过去6至12个月，欧元、英镑、澳元、加元和瑞郎均大幅下挫，原因是美元走强和美国经济继续令许多人感到意外。Vermeulen称此为始于2015-2016年的“资本转移”。2016年美国大选周期开启，与此同时，巴西、委内瑞拉等国走向经济深渊，英国则在应对脱欧谈判。这些外部因素都在促使投资者寻求用美股和美元来对冲表现疲软的非美货币和美国以外股市。

Vermeulen认为，美元走强，加上外国持续购买黄金，可能反映出10%-20%的黄金价格异常。换句话说，美元强势抑制了黄金上涨——据他估计，金价涨幅是美元涨幅的2倍到2.5倍。在过去12个月，美元从89.42(2018年4月)上涨至97.92(2019年5月)，涨幅9.60%。

若其研究是正确的话，那么假如美元没有升值，黄金本应从2018年4月的水平上涨了大约18-26%。因此，如果设法消除美元走强的影响，则黄金的真实价格应该接近1600(比2018年4月水平高出18%)美元至1700美元(比2018年4月水平高出26%)。

Vermeulen是通过统计分析2018年4月以来美元的走强以及金价相应的变化得出这一结论的。期间黄金从1350美元附近跌至约1170美元，下跌超过12.5%。这段时间反映出美元上涨了8%。因而确定了1到1.5的比率。2018年8月至今，美元上涨了1.47%，黄金上涨了8.87%。当前金价比2018年4月的水平低5.6%。