周二（3月17日）白银t+d收盘下跌13.01%至3164元/千克，创2015年12月18日以来的逾四年新低至3164元/千克。现货黄金继续下跌，日内跌破1470美元/盎司，尽管近期全球央行纷纷选择宽松行动以支撑经济及金融市场，但恐慌情绪依旧在蔓延，恐慌指数（VIX）升至创2008年金融危机以来的新高水平，但这些带给黄金有限的支撑，投资者更为关注的是全球资产暴跌下的流动性危机。

美元日内大涨0.8%至98.8附近，目前市场已经进入到现金美元为王的阶段，这令黄金等贵金属悉数遭抛售。美股多次熔断带来流动性压力，10年期美债收益率降至0.5%的极低水平后遭遇抛售，实际利率在通胀预期下降至1%的情况下回升至0上方，市场进入到现金为王的交易模式中，黄金最近七个交易日中已经暴跌250美元。 

上金所：交易所将在3月18日暂停白银t+d交易一天，并在3月19日起采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员席位提高交易保证金和结算准备金，暂停或限制部分会员席位或全部会员席位开新仓，调整涨跌停板幅度，调整延期费率，调整超期费率，限制出金，限期平仓，强行平仓，停市等措施中的一种或多种化解市场风险。具体保证金比例和涨跌停板限制的调整以3月18日公告为准。

美股多次熔断带来流动性压力，10年期美债收益率降至0.5%的极低水平后遭遇抛售，实际利率在通胀预期下降至1%的情况下回升至0上方，市场进入到现金为王的交易模式中，黄金最近六个交易日中已经暴跌230美元。 

贵金属因美元流动性紧缺及通缩影响，持续下跌。美国新冠肺炎死亡率约2.0%，高于其他国家的平均死亡率，说明仍有较多隐藏的病例还未实际确诊。同时欧洲麻烦似乎更大，且或陷入混乱而无法控制。

虽然目前特朗普宣布美国进入紧急状态，但是考虑隐藏病例较多及美国做病毒核酸检测费用较高，我们认为美国仍有大范围传播的风险。

从新冠病毒再美国的蔓延情况来看，还未达到高峰期，美国风险资产避险情绪仍有持续走高的可能。但是在全球大类资产普遍下跌的环境下，黄金可能因为流动性风险而进一步下跌。